Bitcoin madencilik ekonomisi Haziran ayında daha belirgin bir baskı sürecine girdi. Kripto piyasa analisti Adler AM, son Bitcoin Morning Brief raporunda madenci gelirlerindeki sıkışmaya dikkat çekti. Rapora göre Puell Multiple P2MR ve Miner Capitulation göstergeleri 10 Haziran itibarıyla madencilerin daha zorlu bir gelir ortamıyla karşı karşıya kaldığını gösteriyor. Ancak mevcut veriler 2018 ve 2022 yıllarında görülen sistemik teslimiyet seviyelerinden hala uzak bir tabloya işaret ediyor.
Öne Çıkanlar
- Puell Multiple 30 günlük ortalamada 0.74 seviyesine geriledi.
- Miner Capitulation göstergesi yüzde 21 düşüşle kırmızı bölgeye indi.
- Bitcoin 70 bin dolar üzerine çıkarsa madenci baskısı belirgin şekilde hafifleyebilir.
Puell Multiple Madenci Gelirlerinde Sıkışmayı Gösteriyor
Puell Multiple 30 günlük hareketli ortalamada 0.74 seviyesine düştü. Gösterge Mayıs sonundaki 0.83 seviyesinden 10 Haziran’a kadar yaklaşık yüzde 11 geriledi. Orijinal Puell Multiple ise 0.58 seviyesine kadar indi. Bu durum günlük madenci gelirlerinde ciddi bir sıkışma yaşandığını gösteriyor.
Mevcut seviye Temmuz ve Ağustos 2024 dönemindeki aralığa benziyor. O dönemde Bitcoin fiyatı yaklaşık 55 bin dolar ile 68 bin dolar arasında hareket etmişti. Buna rağmen göstergenin 2022 sonunda görülen 0.45 ve 2018 yılında görülen 0.33 dip seviyelerinin üzerinde kalması önemli.
Adler AM bu nedenle mevcut yapıyı teslimiyet değil baskı bölgesi olarak değerlendiriyor. Kritik eşik 0.50 seviyesi olarak öne çıkıyor. Tarihsel olarak bu bölge büyük ölçekli madenci kapanmalarının başladığı dönemlerle ilişkilendiriliyor.
P2MR Normal Değerleme Bölgesinde Kaldı
P2MR göstergesi 160 seviyesinden 80 seviyesine geriledi. Bu düşüş Temmuz 2025 ve Şubat 2021 zirvelerine göre yaklaşık yarı yarıya bir zayıflamaya işaret ediyor. P2MR Bitcoin fiyatının madencilerin yıllıklandırılmış gelirine göre hangi değerleme bölgesinde olduğunu ölçüyor.
Gösterge şu anda 80 seviyesinde ve normalleşmiş değerleme aralığında bulunuyor. Bu seviye Kasım 2021 dönemindeki yaklaşık 57 bin dolarlık Bitcoin fiyat bölgesine yakın bir yapıyı hatırlatıyor. Ancak 2022 sonunda görülen 33 seviyesi ve 2019 yılında görülen 15 seviyesiyle kıyaslandığında piyasa henüz derin dip bölgesine inmiş değil.
Bitcoin’de daha güçlü bir dip sinyali için P2MR göstergesinin 40 ile 50 aralığına doğru gerilemesi gerekiyor. Bu nedenle mevcut tablo madenci baskısının arttığını ancak fiyatlamanın hala tam bir panik evresine geçmediğini gösteriyor.
Miner Capitulation Kırmızı Bölgeye Girdi
Miner Capitulation göstergesi zorluk dibi göreli fiyatına kıyasla yüzde 21 geri çekildi. Bu oran 1 Haziran’da yalnızca yüzde 8 seviyesindeydi. Mayıs sonunda ise gösterge sıfıra yakın seyrediyordu. Kısa sürede yüzde 21 seviyesine inilmesi madenci tarafındaki baskının hızlandığını gösteriyor.
Tarihsel karşılaştırma burada önemli. 2022 yılındaki en sert noktada gösterge yüzde 39 düşüşe ulaşmıştı. O dönemde Bitcoin yaklaşık 35 bin dolar seviyesindeydi. 2018 yılında ise bu gösterge yüzde 5 ile yüzde 6 aralığında kalmıştı.
Bugünkü yüzde 21 seviyesi yüzde 15 baskı çizgisinin altına indiği için kırmızı bölgeye girilmiş durumda. Ancak gösterge hala tarihsel uç seviyelerden uzak. Eğer düşüş yüzde 30 bölgesine ilerlerse bu tablo genellikle daha fazla madenci kapanması ve pasif satış baskısı anlamına gelir.
Bitcoin Madencilik Verisi İle İlgili Veriler
| Gösterge | Güncel Seviye | Kritik Bölge | Yorum |
| Puell Multiple 30 günlük ortalama | 0.74 | 0.50 altı | Baskı var fakat teslimiyet yok |
| Orijinal Puell Multiple | 0.58 | 0.50 altı | Madenci geliri sıkışıyor |
| P2MR | 80 | 40 ile 50 arası | Normal değerleme bölgesi |
| Miner Capitulation | yüzde 21 düşüş | yüzde 30 altı | Kırmızı bölgeye giriş |
| Bitcoin için rahatlama seviyesi | 70 bin dolar üzeri | 70 bin dolar üstü | Madenci baskısı azalabilir |
| Bitcoin için risk seviyesi | 55 bin dolar altı | 55 bin dolar altı | Puell 0.50’ye yaklaşabilir |
Bitcoin İçin Hedef Bölgeler
Bitcoin tarafında 55 bin dolar bölgesi kritik risk alanı olarak izleniyor. Fiyat bu seviyenin altına iner ve ağ zorluğunda belirgin bir ayarlama olmazsa Puell Multiple 0.50 eşiğine yaklaşabilir. Bu da madencilerde daha sert bir stres evresini gündeme getirebilir.
Yukarı yönlü senaryoda ise 70 bin dolar üzeri kapanışlar madenci baskısını önemli ölçüde azaltabilir. Böyle bir hareket madencilik gelirlerini rahatlatır ve mevcut döngü yapısının yeniden dengelenmesini sağlayabilir. Bu nedenle kısa vadede 55 bin dolar destek bölgesi ve 70 bin dolar direnç bölgesi madencilik ekonomisi açısından ana izleme alanı haline geldi.
Sık Sorulan Sorular
Bitcoin madencileri teslimiyet aşamasında mı?
Hayır. Veriler madencilerde baskının arttığını gösteriyor ancak Puell Multiple ve P2MR henüz 2018 ve 2022 benzeri teslimiyet seviyelerine inmiş değil.
Puell Multiple için kritik seviye neresi?
Kritik eşik 0.50 seviyesi olarak izleniyor. Bu seviyeye yaklaşılması madencilerde daha sert gelir baskısı ve kapanma riskini artırabilir.
Bitcoin fiyatı hangi seviyenin üzerine çıkarsa baskı azalır?
Bitcoin 70 bin doların üzerine çıkarsa madenci gelirleri rahatlayabilir ve baskı döngüsü önemli ölçüde hafifleyebilir.
Bitcoin için en riskli bölge neresi?
55 bin dolar altı fiyatlama riskli bölge olarak öne çıkıyor. Bu bölge Puell Multiple göstergesini 0.50 eşiğine yaklaştırabilir.