Robinhood'dan Tokenleştirilmiş Hisse Hamlesi: Şirketlerin Yüzde 90'ı Karşı Çıktı

Karar, Robinhood'u Securitize ve BitGo ile aynı çizgiye taşıdı. Her üç şirket de OKXICE üzerinde kendi hisselerinin tokenleştirilmesine karşı çıkmayacağını açıkça bildirdi. Bununla birlikte projenin başlangıçta hedeflediği şirketlerin büyük çoğunluğu farklı bir yaklaşım benimsedi.

OKXICE'ın 5 Kasım tarihli kamu duyurusuna dayanan verilere göre başlangıçta belirlenen 62 şirketten 56'sı hisselerinin platformda işlem görmesine itiraz etti. İtiraz etmeyen altı şirket arasında Robinhood, Securitize ve BitGo'nun yanı sıra Coinbase, Circle ve Strategy bulunuyor. Ancak son üç şirketin kamuya açık itiraz listesinde yer almaması, projeye resmen destek verdikleri anlamına gelmiyor.

Apple, Meta, Alphabet, Nvidia, Goldman Sachs ve JPMorgan gibi büyük şirketler ise itiraz edenler arasında. Özellikle geleneksel teknoloji ve finans kuruluşlarının temkinli yaklaşımı, tokenleştirilmiş hisse piyasasının benimsenme sürecinde önemli bir engel oluşturuyor.

SEC'nin Beş Yıllık Düzenlemesi Nasıl İşleyecek?

OKXICE projesinin hukuki temelini, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) 17 Eylül 2026 tarihinde duyurduğu geçici düzenleme oluşturuyor.

SEC'nin Innovation Exemption olarak adlandırdığı düzenleme, belirli koşulları karşılayan platformların tokenleştirilmiş hisse senetlerini otomatik piyasa yapıcılar (AMM) ve likidite havuzları aracılığıyla işlem görmeye açabilmesine olanak tanıyor. Beş yıllık muafiyet, işlem hacmi ve listelenebilecek varlık sayısı bakımından sınırlamalar da içeriyor.

Geleneksel borsalardaki emir defteri modelinden farklı olarak AMM sistemleri, alım satım işlemlerinin likidite havuzları üzerinden gerçekleştirilmesini sağlıyor.

Düzenlemenin önemli koşullarından biri, üçüncü taraflarca tokenleştirilen hisselerin sahiplerine geleneksel hisse senediyle eşdeğer hakların sağlanması. Oy kullanma ve temettü hakları da bu kapsamda değerlendiriliyor. Ayrıca ilgili şirketlere, hisselerinin listelenmesine karşı çıkabilmeleri için bildirimden itibaren 30 günlük süre tanınıyor.

Söz konusu süre içinde itiraz gelmemesi, hisselerin otomatik olarak işlem görmeye başlayacağı anlamına gelmiyor. Platformun diğer düzenleyici yükümlülükleri de karşılaması gerekiyor. OKXICE için henüz kesin bir işlem başlangıç tarihi açıklanmadı.

Robinhood ile AMC Arasındaki Anlaşmazlık Yeniden Gündemde

Robinhood'un son kararı, şirketin daha önce AMC Entertainment ile yaşadığı tokenleştirme tartışmasını da yeniden gündeme getirdi.

Eylül 2026'da AMC CEO'su Adam Aron, Robinhood'un AMC hisselerine bağlı token ürünlerine sert tepki göstermişti. Aron, bu ürünlerin yatırımcılara doğrudan hissedarlık hakları sağlamadığını, şirketin izni olmadan oluşturulduğunu ve sermaye artırımı süreçlerini olumsuz etkileyebileceğini savunmuştu.

Robinhood CEO'su Vlad Tenev ise halka açık şirketlerin, hisselerinin fiyatını referans alan ayrı finansal ürünleri her durumda engelleme hakkına sahip olmaması gerektiğini belirtmişti.

Burada iki farklı tokenleştirme modelinin birbirinden ayrılması gerekiyor. Robinhood'un Avrupa'da sunduğu Stock Tokens ürünleri, dayanak hisselerin fiyat hareketlerini takip eden türev sözleşmeler niteliğinde. Bu ürünleri satın alan yatırımcılar doğrudan şirket hissedarı olmuyor ve oy kullanma hakkı elde etmiyor.

OKXICE'ın SEC düzenlemesi kapsamında sunmayı planladığı tokenleştirilmiş hisselerde ise dayanak hisseyle eşdeğer hakların korunması gerekiyor. Dolayısıyla iki modelin yatırımcılara sağladığı hukuki haklar aynı değil.

Yazarın Yorumu

Robinhood'un OKXICE girişimine itiraz etmemesi, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin geleceği açısından önemli bir destek olarak değerlendirilebilir. Ancak 62 şirketten 56'sının karşı çıkması, teknolojik altyapının oluşturulmasının tek başına yeterli olmadığını gösteriyor.

Şirketlerin temel çekinceleri arasında hissedarlık haklarının korunması, piyasa likiditesinin bölünmesi, fiyat oluşum mekanizmaları ve düzenleyici belirsizlikler bulunuyor. Üstelik itirazların tamamını blockchain teknolojisinin reddedilmesi şeklinde yorumlamak doğru olmayacaktır. Bazı şirketler, yeni piyasa modelinin sonuçlarını görmeden katılım sağlamak istemiyor olabilir.

Robinhood'un yaklaşımı ise farklı bir stratejiye işaret ediyor. Şirket, tokenleştirme alanındaki dönüşümü dışarıdan izlemek yerine yeni piyasa yapısının gelişiminde rol almayı tercih ediyor.

OKXICE için bundan sonraki belirleyici unsur yalnızca kaç şirketin katıldığı değil, işlem altyapısının yatırımcı haklarını, likiditeyi ve piyasa güvenliğini ne ölçüde koruyabildiği olacak. Platformun faaliyete geçmesi ve ilk işlem sonuçlarının ortaya çıkması, geleneksel finans kuruluşlarının tutumunu yeniden değerlendirmelerinde etkili olabilir.