ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 3x ve 5x kaldıraçlı kripto para ETF başvurularına sert fren getiren bildirimler yayımladı. Eric Balchunas’ın 2 Aralık 2025 tarihinde X’ten paylaştığı bilgilere göre kurum hem kripto para ETF’leri hem de hisse senedi bağlantılı ürünler için yapılan birçok başvuruyu askıya aldı. Düzenleyiciler fon sağlayıcılarının 18f-4 kuralındaki kota sınırını dolanmaya çalıştığını belirtti. SEC, 2x’in üzerindeki kaldıraç denemelerinin piyasada dengesizliğe yol açabileceği uyarısında bulundu.
SEC’den Kaldıraçlı Kripto Para ETF’lerine Sert Fren
Yeni yayımlanan bildirimlerde 3x ve 5x kaldıraçlı kripto para ETF tasarımlarının geri çekildiği ya da ciddi biçimde değiştirilmesi gerektiği ifade edildi. Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, düzenleyicilerin başvurularda risk unsurlarının sınırlarını aşmak için kullanılan bir boşluğu işaret ettiğini aktardı.
Balchunas’a göre Komisyon, ihraççılara iki yol sundu. Ya stratejiler kökten revize edilecek ya da başvurular tamamen geri çekilecek. Analist, 2x’in üzerindeki kaldıraç denemesinin sık sık fon tasfiyesine ve sert dalgalanan bir piyasa tablosuna zemin hazırlayabileceğini vurguladı. Böyle bir ortamın hem kurumsal hem bireysel yatırımcıyı gereksiz riskle baş başa bırakabileceği ifade edildi.
18f-4 Kuralı, 2X Kaldıraç Sınırını Çizdi
18f-4 kuralı, türev kullanan fonlar için katı risk kontrolü standartları getirdi. Söz konusu düzenleme fonların risk altındaki değer oranını yüzde 200 ile sınırladı. Yani bir fonun risk profili kıstas aldığı endeksi en fazla ikiye katlayabiliyor. Ayrıca fonların belgeli bir risk programına sahip olması, maruz kaldıkları riskleri sürekli izleyen bir yapı kurması gerektiği kaydedildi.
SEC, yayımlanan bildirimin kaldıraçlı tekil hisse ETF’lerini ve belirli sektör sepetlerine dayalı ürünleri de kapsadığını belirtti. Kısa süre önce SEC Başkanı Paul Atkins, gelecek ay inovasyon muafiyetlerine ilişkin yeni kurallar yayımlanacağını açıkladı ve kripto para odaklı süreçlere destek verdiğini hatırlattı.
Kapanan Fonlar ve Artan Başvurular Endişe Yarattı
Ekim ayında SEC’in yatırım yönetimi bölümünün direktörü Brian Daly 3x ve 5x kaldıraçlı ETF başvurularında ciddi bir artış yaşandığını bildirdi. Daly, özkaynak bağlantılı 3x ve 5x kaldıraçlı ETF’ler için çok sayıda kayıt başvurusu geldiğini söyledi. Buna karşın ilgili ürünlerin, kaldıraç oranını genel olarak 2x ile sınırlayan türev düzenlemesi 18f-4 ile tam uyum içinde olup olmadığının halen netleşmediğini de ekledi.
Ekim ayında VolShares, SOL, Ethereum ve XRP için 5x kaldıraçlı kripto para ETF ürünleri sundu. Şirket, Nvidia, Tesla ve Coinbase hisselerine kaldıraçlı yatırım imkanı sağlayan tasarımlar da iletti. GraniteShares ise ayın başında 3x XRP ETF başvurusu yaptı ve yarışa katıldı. Morningstar ETF araştırmacısı Bryan Armour son üç yılda piyasaya çıkan kaldıraçlı ETF’lerin yarısından fazlasının kapandığını hatırlattı. Armour, SEC yönetiminin son dönemde yeni stratejilere kapıyı görece açık tuttuğunu söyledi. Ancak 5x kaldıraçlı tekil hisse ETF’lerinin sabır eşiğini zorlayabileceğini ifade etti.