Altın yanlısı ekonomist Peter Schiff MicroStrategy’nin (MSTR) iş modelini sahtekarlık olarak niteledi. Aralık başında Dubai’de düzenlenecek olan Binance Blockchain Week sahnesinde Michael Saylor’ı tartışmaya davet etti. Schiff “Bitcoin’de ne olursa olsun MSTR sonunda iflas edecek” diyerek iddiasını yineledi. 16 Kasım 2025 tarihinde X’te paylaştığı mesaj kısa sürede geniş yankı buldu. Tartışma, kurumsal bilançoya Bitcoin taşımanın mantığı ile temettü getiren faal şirket modeli arasındaki çizgiyi yeniden gündeme taşıdı.
Tartışmanın Fitili: Saylor’a Açık Davet
Schiff, Saylor ile aynı etkinlikte konuşacağını belirterek “bu tezi gel tartışalım” çağrısı yaptı. Özünde şu iddiayı dillendirdi: MSTR’nin değerlemesi işletme tabanlı nakit akışından çok Bitcoin kaldıraçlı pozisyonuna bağlı. Bu yüzden şirketin borçlanma döngüsü, BTC döngüsüyle eşzamanlı dalgalanıyor. Bitcoin düşüşlerinde bilanço esnekliği zayıflıyor. Yükselişlerde ise karlılık algısı güçleniyor.
Yanıt cephesinde kripto para destekçileri MSTR’nin “BTC’yi kurumsal hazinede tutma” stratejisinin uzun vadeli sermaye verimliliği sağladığını savunuyor. Onlara göre MSTR’nin yaklaşımı “Bitcoin’in dijital altın” teziyle uyumlu bir kurumsal pozisyon.
NEM Benzetmesi ve Schiff’in Karşı Argümanı
X’teki bir kullanıcı Schifff’e “ürünümle para toplayıp altınla korele NEM alırsam Saylor’ın MSTR’de yaptığından farkı ne?” diye sordu. Schiff verdiği yanıtta NEM’in gerçek bir iş olduğunu belirterek faaliyet karı olduğunu ve anaparayı karşılayabildiğini ifade etti.
Schiff burada faaliyet geliri ile varlık fiyatı spekülasyonu arasındaki farka dikkat çekti. Schiff’e göre MSTR, nakit akışından ziyade BTC fiyatına bağımlı bir yapı. Böyle bir durum şirketin finansal dayanıklılığını soru işareti haline getiriyor.