Eric Trump’ın kurucu ortakları arasında bulunduğu Bitcoin madencilik şirketi American Bitcoin, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde yaklaşık 126 milyon dolar net kar elde ederek önceki çeyrekteki zararını tersine çevirdi. Şirketin 4 Kasım 2026 tarihinde açıkladığı finansal sonuçlara göre karlılıktaki belirleyici unsur Bitcoin varlıklarının değerlemesinden kaynaklanan 197,3 milyon dolarlık kazanç oldu. Buna karşılık madencilik gelirleri gerilerken üretim maliyetleri arttı. Nasdaq’ta ABTC koduyla işlem gören şirketin Bitcoin rezervleri ise eylül sonunda 8.427 BTC’ye ulaştı.
American Bitcoin’in Karında Bitcoin Değerlemesi Belirleyici Oldu
American Bitcoin’in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna (SEC) sunduğu finansal rapor, şirketin bilançosundaki değişimin ayrıntılarını ortaya koydu. İkinci çeyrekte 57,2 milyon dolar net zarar açıklayan şirket, 30 Eylül’de sona eren üç aylık dönemi 125,99 milyon dolar net karla tamamladı.
Ancak karın kaynağı, madencilik faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki artış değildi. Şirket, Bitcoin varlıklarının gerçeğe uygun değerindeki değişimden 197,34 milyon dolar kazanç kaydetti. Aynı dönemde türev finansal araçlardan kaynaklanan 64,28 milyon dolarlık zarar, toplam karı aşağı çeken unsurlardan biri oldu.
Finansal açıdan önemli ayrıntı, Bitcoin değerlemesinden kaynaklanan kazancın doğrudan aynı tutarda nakit girişi anlamına gelmemesi. Bitcoin fiyatındaki değişimler, şirketin elindeki varlıkların muhasebeleştirilen değerini ve dolayısıyla açıklanan net karı önemli ölçüde etkileyebiliyor.
American Bitcoin’in düzeltilmiş FAVÖK rakamı da ikinci çeyrekteki 45 milyon dolarlık negatif seviyeden üçüncü çeyrekte 220,8 milyon dolara yükseldi. Bununla birlikte söz konusu gösterge, şirketin elde ettiği nakit akışıyla aynı anlama gelmiyor.
Bitcoin Madenciliğinde Üretim Azalırken Maliyetler Yükseldi
Şirketin 4 Kasım tarihli resmi açıklamasına göre üçüncü çeyrekte madencilik gelirleri, önceki çeyrekteki yaklaşık 67 milyon dolardan 63,4 milyon dolara geriledi. Üretilen Bitcoin miktarı da 932 BTC’den 891 BTC’ye düştü.
Daha dikkat çekici değişim üretim maliyetlerinde yaşandı. Bir Bitcoin üretmenin ortalama maliyeti 36.500 dolardan 42.100 dolara yükseldi. Yaklaşık yüzde 15,3’lük artışta, şirketin faaliyet gösterdiği tesislerdeki mevsimsel elektrik giderleri etkili oldu.
Artan maliyetler kar marjlarına da yansıdı. Madencilik faaliyetlerinin brüt karı 33 milyon dolardan 25,8 milyon dolara gerilerken brüt kar marjı yüzde 49’dan yüzde 41’e düştü.
Dolayısıyla finansal tablolarda görülen güçlü net kar, madencilik faaliyetlerinin aynı ölçüde iyileştiğini göstermiyor. Özellikle enerji fiyatları, Bitcoin’in piyasa değeri ve madencilik zorluğundaki değişimler, şirketin üretim ekonomisi açısından önemini koruyor.
Bitcoin Rezervleri 8.427 BTC’ye Ulaştı
American Bitcoin, üçüncü çeyrek boyunca elindeki Bitcoin miktarını yaklaşık 425 BTC artırdı. Haziran sonunda 8.002 BTC seviyesinde bulunan rezervler, eylül sonunda 8.427 BTC’ye çıktı.
Şirket, söz konusu dönemde piyasadan yeni Bitcoin satın almadığını ve operasyonel giderlerini karşılamak amacıyla üretiminin bir bölümünü sattığını bildirdi. Ayrıca üçüncü çeyrekte piyasadan doğrudan hisse satışı gerçekleştirdiği ATM programı üzerinden yeni hisse ihraç etmediğini açıkladı.
Bununla birlikte rezervlerin tamamı serbestçe kullanılabilir durumda değil. SEC belgelerine göre 8.427 BTC’nin yaklaşık 3.090 adedi, madencilik cihazı alımlarına ilişkin anlaşmalar kapsamında Bitmain’e teminat olarak verilmiş durumda.
Bir diğer dikkat çekici gösterge ise hisse başına düşen Bitcoin miktarı oldu. Şirketin SPS olarak adlandırdığı metrik, üçüncü çeyrekte yaklaşık yüzde 5 artış gösterdi. Söz konusu ölçüt, şirketin Bitcoin birikimini mevcut hisse sayısıyla birlikte değerlendirmeye imkan tanıyor.
Finansal raporda ayrıca 2026’nın ilk dokuz ayında işletme faaliyetlerinde kullanılan net nakdin 72,4 milyon dolara ulaştığı görülüyor. Bu rakam, muhasebeleştirilen karlılıkla nakit üretme kapasitesinin ayrı değerlendirilmesi gerektiğine işaret ediyor.
The Block’un haberine göre ABTC hisseleri, 4 Kasım’daki normal işlem seansını yüzde 5,6 düşüşle kapattı. Finansal sonuçların açıklanmasının ardından seans sonrası işlemlerde ise yüzde 2,4 yükseldi.
Kriptofoni Değerlendirmesi
American Bitcoin’in üçüncü çeyrek sonuçları, Bitcoin madenciliğiyle rezerv biriktirme stratejisini bir arada yürüten şirketlerin finansal yapısındaki önemli bir ayrımı gösteriyor. Bitcoin varlıklarının değer kazanması bilanço karlılığını destekleyebilirken aynı dönemde elektrik giderleri ve üretim maliyetleri operasyonel performansı zayıflatabiliyor.
Şirketin rezervlerini yeni Bitcoin satın almadan artırması, madencilik temelli birikim stratejisinin işlediğine dair olumlu bir gösterge. Ancak rezervlerin bir bölümünün teminat altında bulunması ve işletme faaliyetlerindeki nakit çıkışı, bilanço değerlendirmesinde göz ardı edilmemeli.
Gelecek dönemler açısından belirleyici unsur yalnızca Bitcoin rezervlerinin büyüklüğü olmayacak. American Bitcoin’in üretim maliyetlerini ne ölçüde kontrol edebildiği ve muhasebe karını sürdürülebilir nakit akışıyla destekleyip destekleyemediği, şirketin finansal dayanıklılığını anlamak açısından daha açıklayıcı olacak.