Bitcoin Madencilik Devi MARA'dan 1,1 Milyar Dolarlık Satış: 13.597 BTC Elden Çıkarıldı

Borçların kapatılmasıyla birlikte teminat olarak tutulan 17.477 BTC serbest bırakıldı. Söz konusu Bitcoin'ler yeni satın alınmış varlıklar değil, daha önce şirketin kredi anlaşmaları kapsamında teminat gösterdiği rezervlerden oluşuyor. İşlem, MARA'nın borç yükünü azaltırken mevcut Bitcoin varlıklarını kullanma konusunda daha fazla esneklik kazanmasını sağladı. Şirket ayrıca 2026 yılı başından üçüncü çeyrek sonrasına kadar toplam borcunu yaklaşık 1,4 milyar dolar azalttığını bildirdi.

Gelirler Yüzde 35 Düştü, Net Kar 632 Milyon Dolar Oldu

MARA'nın üçüncü çeyrek bilançosunda operasyonel gelirlerdeki gerileme dikkat çekti. Şirketin toplam geliri, geçen yılın aynı dönemindeki 252,4 milyon dolardan 164,2 milyon dolara düştü. Böylece yıllık gelir kaybı yüzde 35'e ulaştı. Buna karşılık net kar, 2025'in üçüncü çeyreğindeki 123,1 milyon dolardan 632,1 milyon dolara yükseldi.

Kar ile gelir arasındaki farklılığın temel nedeni, dijital varlıkların değerlemesinden kaynaklanan kazançlar oldu. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna sunulan finansal rapora göre şirket, üçüncü çeyrekte dijital varlıklarının gerçeğe uygun değerindeki değişimlerden yaklaşık 885,3 milyon dolarlık kazanç kaydetti. Dolayısıyla açıklanan yüksek net kar, doğrudan madencilik faaliyetlerinden elde edilen nakit gelir artışını yansıtmıyor.

Madencilik üretiminde ise daha olumlu bir tablo ortaya çıktı. MARA, üçüncü çeyrekte 2.247 BTC üreterek geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 5 büyüme kaydetti. Şirketin faaliyette olan madencilik kapasitesini gösteren hash oranı da yüzde 18 artışla 71,2 EH/s seviyesine ulaştı. Üretim kapasitesindeki artışa rağmen gelirlerin gerilemesi, Bitcoin fiyatı ve madencilik ekonomisindeki değişimlerin şirket üzerindeki etkisini ortaya koydu.

Bitcoin Rezervlerinde Yüzde 36'lık Gerileme

MARA'nın Bitcoin varlıkları da bilanço döneminde önemli ölçüde azaldı. Şirket, 30 Eylül 2026 itibarıyla toplam 34.012 BTC tuttuğunu bildirdi. Bir yıl önce 52.850 BTC seviyesinde bulunan rezervler böylece yaklaşık yüzde 36 geriledi. Çeyrek sonundaki Bitcoin varlıklarının piyasa değeri ise yaklaşık 2,8 milyar dolar olarak hesaplandı.

Şirketin stratejisindeki değişim, rezerv yönetiminde de kendisini gösteriyor. MARA, 2025 yılında madencilikten elde ettiği Bitcoin'lerin satışına izin veren bir politika benimsemiş, 2026 yılında ise mevcut bilanço rezervlerinin de satılabilmesinin önünü açmıştı. Son büyük satış, şirketin Bitcoin biriktirme yaklaşımından daha esnek bir sermaye ve likidite yönetimine yöneldiğini gösteriyor.

Yazar Yorumu

MARA'nın 1,1 milyar dolarlık Bitcoin satışı, madencilik sektöründe sermaye yönetiminin giderek daha önemli hale geldiğine işaret ediyor. Şirketin satış gelirleriyle 750 milyon dolarlık krediyi kapatması, finansal riskleri azaltmaya yönelik bir adım olarak değerlendirilebilir. Ancak aynı işlem, bilançoda tutulan Bitcoin miktarının azalması anlamına da geliyor.

Öte yandan 632 milyon dolarlık net karın büyük ölçüde dijital varlık değerlemesinden kaynaklanması önemli bir ayrıntı. Madencilik gelirleri gerilerken muhasebesel kazançların yükselmesi, şirketin operasyonel performansıyla finansal sonuçlarının ayrı değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor. MARA'nın bundan sonraki dönemde Bitcoin rezervleri, borç yönetimi ve madencilik gelirleri arasında nasıl bir denge kuracağı yakından izlenecek.