18 Eylül 2026 tarihinde sosyal medya platformu X üzerinden paylaşım yapan Bloomberg Intelligence stratejisti Mike McGlone, Bitcoin, altın ve emtia piyasalarını ABD tahvilleriyle karşılaştıran yeni değerlendirmesini paylaştı. McGlone’a göre Bloomberg Commodity Spot Index’in uzun vadeli ABD tahvillerine göre ulaştığı yüksek seviye, geçmiş döngülerde önemli makro dönüş noktalarının çevresinde görüldü. Bu kez temel fark, ABD Merkez Bankası’nın faiz indirimi yerine sıkılaştırmaya devam etmesi. Fed 16 Eylül’de politika faizini 25 baz puan artırırken 10 yıllık ABD tahvil getirisi hafta içinde %5’in üzerine çıktı.
Öne Çıkanlar
- 10 yıllık ABD tahvil getirisi 2007’den bu yana görülen en yüksek bölgelere ulaştı.
- McGlone, yüksek tahvil getirisinin Bitcoin, altın ve emtialara alternatif oluşturabileceğini düşünüyor.
- 1990 ve 2008 ile karşılaştırıldığında bugünkü en önemli fark, Fed’in faiz artırıyor olması.
Bitcoin Neden Yüksek Tahvil Getirisinden Etkilenebilir?
ABD devlet tahvillerinin getirisi yükseldiğinde yatırımcıların risk almak için talep ettiği ek getiri de artıyor. Yaklaşık %5 seviyesindeki risksiz kabul edilen dolar getirisi, nakit akışı üretmeyen Bitcoin ve altın gibi varlıkların göreceli cazibesini azaltabilecek bir unsur.
Bu ilişki mekanik değil. Bitcoin tahvil getirileri yükselirken de değer kazanabilir. Ancak Fed’in sıkı para politikası, yüksek enerji fiyatları ve pahalı finansman koşulları aynı anda devam ederse piyasadaki likiditenin daha güvenli varlıklara kayma ihtimali güçlenebilir. Nitekim Fed son toplantısında faiz artırırken gelecek aylarda ek sıkılaştırmaya kapıyı açık bıraktı.
McGlone Neden 1990 ve 2008’e Dikkat Çekiyor?
McGlone’un grafiği Bloomberg Commodity Spot Index ile Bloomberg US Long Treasury Total Return Index arasındaki göreli performansı karşılaştırıyor. Stratejiste göre benzer aşırı seviyeler geçmişte resesyon ve ardından gelen faiz indirimleri çevresinde görülmüştü.
2026’daki tablo ise ters bir para politikası ortamına işaret ediyor. Enerji fiyatlarının yüksek kaldığı ve enflasyon baskısının sürdüğü dönemde merkez bankaları gevşemek yerine faizleri artırıyor. Bununla birlikte 18 Eylül’de 10 yıllık ABD tahvil getirisi yeniden yaklaşık %4,94’e geriledi; dolayısıyla %5 seviyesi güncel sabit değer değil, hafta içinde görülen kritik eşik olarak değerlendirilmeli.
Veri Kutusu
| Gösterge | Durum |
| ABD 10 yıllık tahvil | Hafta içinde %5+ |
| 18 Eylül seviyesi | Yaklaşık %4,94 |
| Son Fed kararı | +25 baz puan |
| McGlone’un karşılaştırdığı dönemler | 1990 ve 2008 |
| Bitcoin için temel risk | Sermayenin yüksek getirili tahvillere yönelmesi |
Kriptofoni Yorumu
Bitcoin açısından asıl mesele tahvil getirisinin %5’i görmesi değil, %5 civarında ne kadar süre kalacağı. Eğer yatırımcı düşük riskle dolar bazında yüksek getiri elde edebiliyorsa Bitcoin’e yönelmek için daha güçlü bir yükseliş beklentisine ihtiyaç duyacaktır. Buna karşın getirilerin ekonomik yavaşlama nedeniyle hızla gerilemesi, bugün Bitcoin üzerinde baskı yaratan tahvil rekabetini ilerleyen dönemde tersine çevirebilir.
Sık Sorulan Sorular
Yüksek tahvil getirisi Bitcoin için olumsuz mu?
Genellikle finansal koşulları sıkılaştırarak baskı yaratabilir ancak tek başına Bitcoin’in yönünü belirlemez.
McGlone Bitcoin satılacağını mı söylüyor?
Hayır. Tahvillerin mevcut getirilerde Bitcoin, altın ve emtialara karşı daha fazla yatırımcı ilgisi çekebileceğini savunuyor.
10 yıllık ABD tahvil getirisi şu anda %5’in üzerinde mi?
18 Eylül itibarıyla yaklaşık %4,94’e geriledi; ancak hafta içerisinde %5 seviyesi aşılmıştı.