Avrupa Merkez Bankası (ECB) Yönetim Konseyi üyesi ve Hollanda Merkez Bankası Başkanı Olaf Sleijpen büyük çaplı bir stablecoin çıkışının ECB’yi faiz patikasını yeniden ayarlamaya zorlayabileceğini söyledi. Financial Times’ın 17 Kaasım 2025 tarihli haberine göre Sleijpen etkilerin yalnızca kripto para piyasasıyla sınırlı kalmayıp Euro Bölgesi büyümesi ve enflasyonuna da yayılabileceğini vurguladı. Sleijpen ABD Doları cinsinden stablecoin arzının yılbaşından bu yana %48 artarak 300 milyar doların üzerine çıktığını hatırlattı. Özellikle ABD tahvilleriyle teminatlandırılan ihraçlarda geniş ölçekli itfaların hızlı satışları tetikleyebileceğini belirtti.
Uyarı Neden Yapıldı?
Sleijpen’e göre dolar sabitli stablecoin’lerin önemli bölümü ABD Hazine tahvilleri ile destekleniyor. Panik anında yatırımcılar itfaya yöneldiğinde ihraççılar kısa vadede nakde dönmek için tahvil satışını hızlandırabilir. Böyle bir şeyin yaşanmasının tahvil fiyatlarını baskılayacağı vurgulandı. Ayrıca küresel finansman maliyetlerinde de ani sıçramaya yol açacağının altı çizildi.
Böyle bir şokun, bankacılık sistemi ve para piyasası fonları üzerinden Euro Bölgesi finansal koşullarına taşabileceği uyarısı da yapıldı. Parasal akışın sıkışması durumunda kredi kanalının daralacağı belirtildi. Büyüme ivmesinin zayıflayacağına değinen Sleijpen’e göre enerji ve ithalat kalemlerinde kur kanalıyla enflasyon dinamikleri de etkilenebilir.
Stablecoin Kaynaklı Yangın Olursa Ne Yapmak Gerekecek?
ECB cephesinde asıl mesele finansal istikrar ve fiyat istikrarı dengesini birlikte gözetmek. Sleijpen, stablecoin kaynaklı bir yangında para politikasının faiz patikasını değiştirmek zorunda kalabileceğini belirtti. Ayrıca mikro tabanlı ihtiyati araçların hızla devreye alınması gerekebileceğini de ima etti.
Kripto para piyasası açısından ise değerlendirme yapmak gerekirse hazine bonosu teminatıyla büyüyen dolar tabanlı stablecoin ekosisteminin sakin dönemde parasal akış sapladığı bir gerçek. Ancak itfa baskısının yaşanması durumunda böyle bir aşamada satış baskısı ciddi anlamda hızlanabilir. Yatırımcılar açısından ise rezerv şeffaflığı, itfa kapasiteleri ve para piyasası yönelimini yakından takp etmek gerekiyor.