Strategy, 2026’nın ilk çeyreğinde 12,54 milyar dolarlık net zarar açıklayarak yatırımcıların dikkatini yeniden Bitcoin stratejisine çevirdi. Şirketin zararında bilançosunda tuttuğu Bitcoin pozisyonlarındaki gerçekleşmemiş değer kayıpları belirleyici oldu. Gelişme şirketin finansal sonuçlarını duyurmasının ardından Michael Saylor’ın yatırımcı toplantısında yaptığı açıklamalarla daha da önem kazandı. Saylor, temettü ödemelerini finanse etmek için sınırlı miktarda Bitcoin satışının değerlendirilebileceğini belirterek Strategy’nin yıllardır sürdürdüğü “al ve tut” yaklaşımında yeni bir tartışma başlattı. Açıklama sonrası Strategy hisseleri mesai sonrası işlemlerde yüzde 4’ten fazla geriledi. Çünkü şirketin piyasa değerini uzun süredir destekleyen ana hikaye, eldeki Bitcoin’lerin ne olursa olsun satılmayacağı düşüncesi üzerine kuruluydu. Saylor’ın sözleri ise yatırımcıların alıştığı tabloyu değiştirdi ve şirketin Bitcoin planına ilişkin yeni soru işaretleri doğurdu.
Michael Saylor’dan Bitcoin Satışı Sinyali
Michael Saylor, yatırımcı toplantısında temettü ödemeleri için sınırlı miktarda Bitcoin satabileceklerini söyledi. Saylor’a göre şirketin finansman modeli basit bir mantığa dayanıyor. Strategy borçla Bitcoin alacak, zaman içinde değer artışı bekleyecek ve gerekli görülürse küçük bir bölümü satarak temettü ödemelerini destekleyecek.
Strategy, 2020’den bu yana agresif Bitcoin alımlarıyla öne çıktı. Şirket şimdiye kadar rezervlerinden satış yapmadı. “Al ve tut” yaklaşımı yalnızca kurumsal kimliğin bir parçası haline gelmedi aynı zamanda hissedeki primli fiyatlamanın da temel dayanaklarından biri oldu. Bu nedenle Bitcoin satışı ihtimalinin ilk kez açık şekilde gündeme gelmesi piyasada dikkat çekici bir kırılma yarattı.
Şirketin yıllık yaklaşık 1,5 milyar dolarlık temettü ve borç yükümlülüğü bulunuyor. Saylor, mevcut nakit rezervlerinin bugünkü harcama temposuyla yaklaşık 18 ay yeterli olacağını ifade etti. Yönetim ayrıca uygun piyasa koşulları oluşursa BTC satıp dolar elde etmeyi ya da hisse başına düşen Bitcoin miktarını artıracak borç işlemlerine yönelmeyi değerlendirecek.
Strategy Bilançosunda Bitcoin Kaynaklı Baskı
Strategy’nin ilk çeyrekteki faaliyet zararı 14,47 milyar dolara ulaştı. Bu tutarın 14,46 milyar dolarlık kısmı kripto para varlıklarındaki gerçekleşmemiş değer kaybından oluştu. Geçen yılın aynı döneminde zarar 5,91 milyar dolar seviyesinde kalmıştı.
Yazılım tarafında ise daha dengeli bir tablo ortaya çıktı. Strategy’nin toplam geliri yıllık bazda yüzde 11,9 artarak 124,3 milyon dolara yükseldi. Şirketin brüt kar marjı da yüzde 67,1 olarak açıklandı. Ancak yazılım gelirindeki toparlanma Bitcoin pozisyonlarından kaynaklanan büyük bilanço baskısını gölgede bırakmaya yetmedi.
Bitcoin rezervleri tarafında büyüme ise sürdü. Strategy’nin elinde 3 Mayıs itibarıyla 818.334 adet Bitcoin bulunuyor. Şirketin ortalama Bitcoin alım maliyeti 75.537 dolar seviyesinde yer aldı. Ayrıca yılbaşından bu yana piyasa üzerinden hisse satışı programıyla 11,68 milyar dolar fon toplandı.
Strategy Tercihli Hisse Programında Büyümeyi Sürdürdü
Strategy’nin tercihli hisse ürünleri de son dönemde hızlı büyüme kaydetti. STRC programı yılbaşından bu yana 5,58 milyar dolar fon topladı ve dokuz ay içinde 8,5 milyar dolarlık piyasa değerine ulaştı. Saylor bu yapının dünyanın en büyük tercihli hissesi haline geldiğini savundu.
Şirket, 2025 başından beri tercihli hisse yatırımcılarına toplam 693 milyon doların üzerinde dağıtım yaptı. Ancak yatırımcıların odağında artık yalnızca fonlama başarısı yer almıyor. Asıl soru Strategy’nin Bitcoin rezervlerini satmaya başlaması halinde şirketin yıllardır oluşturduğu piyasa hikayesinin aynı gücü koruyup koruyamayacağına odaklanıyor.