Strategy’nin (MSTR) Bitcoin biriktirme stratejisi Ekim 2023’ten beri ilk kez zarar bölgesine indi. Bitcoin 69 bin dolar civarında fiyatlanırken şirketin ortalama maliyet bazının 76 bin dolar seviyesine çıktığı görüldü. Aradaki fark yaklaşık yüzde 9 ile sınırlı kaldı ancak piyasada asıl gündem zamanlama oldu. Michael Saylor’ın “hazine” yaklaşımı 16 ay sonra yeniden karlılık eşiğinde sıkı bir sınav veriyor.
MSTR’nin Maliyet Bazı 76 Bin Dolara Çıktı
Bitcoin 69 bin dolar bandında kalınca Strategy’nin ortalama alım seviyesi piyasanın üzerinde kaldı. “Underwater” tabiri tam da buraya oturuyor. Şirket, elindeki Bitcoin’leri bugün satmak istese maliyetinin altında kalacak. Kağıt üzerinde yazan zarar bilanço algısını da sertleştirdi.
Yüzde 9’luk fark tek başına felaket sayılmıyor. Yine de yatırımcı psikolojisi küçük makaslarda bile kolay geriliyor. Çünkü Strategy uzun süredir “kazanan tarafta” duran bir hikaye olarak fiyatlandı. Hikayenin kısa süreliğine tersine dönmesi bile MSTR hissesi için ayrı bir stres testi anlamına geldi.
Saylor’ın Hazine Stratejisi 16 Ay Sonra Sınandı
Şirket daha ağır fırtınalar da gördü. 2022 ayı piyasasında MSTR maliyet bazının yaklaşık yüzde 50 altına sarkan dönemden geçti ve strateji bozulmadı. O günlerdeki sarsıntı ile bugünkü makas aynı kefeye konmasa da piyasa hafızası karşılaştırma yapıyor haliyle.
Dikkat çeken nokta büyüklükten çok ritim oldu. Ekim 2023’ten beri ilk kez “karlı pozisyon” konforu kayboldu. İlgili eşik kaybı şirketin yeni alım iştahını ve finansman kararlarını daha görünür hale getirdi.
2026 İlk Çeyrek Alımları Şirketin Rotasını Çizecek
Gözler 2026’nın ilk çeyreğine çevrildi. Alım aktivitesi artarsa Strategy maliyet bazını aşağı çekmek için fırsat kolladı mesajı verecek. Alımlar yavaşlarsa piyasa yaklaşımın frene bastığını düşünecek. Her iki senaryoda da fiyatın psikolojisi önemli rol oynayacak.
Strategy, agresif birikim çizgisini koruyacak mı, yoksa risk iştahını yeniden ayarlayacak mı? Yanıt, sadece Bitcoin grafiğine değil şirketin sermaye erişimine ve yatırımcı sabrına da bağlı kalacak. 2026 ilk çeyrek stratejinin devamını ya da yön değişimini daha açık gösterecek.