Ari Paul kripto para piyasası için alışılmış iyimserliğin dışına çıkan sert bir çerçeve çizdi. BlockTower Capital’in CIO’su olan Paul X üzerinden paylaştığı değerlendirmede Bitcoin’in bir daha zirve yenilemeyebileceğini söyledi. Paylaşım zaten kırılgan ilerleyen piyasa psikolojisini daha da gerdi. Tartışma kısa sürede teknik analizden çok beklenti yönetimine odaklandı.
Bitcoin İçin İki Ayrı Yol Okuması
Paul tabloyu net bir ikiliğe ayırdı. Olasılık hesabını %50-50 şeklinde yaptı ve yaklaşımını bir portföy problemi olarak tanımladı. Tek bir hikayeye tutunmak yerine senaryolar arası denge kurdu. Paylaşım, belirsizlikten rahatsız olan bazı yorumcuların tepkisini çekti.
Değerlendirme fiyat tahmininden çok yapısal risklere odaklandı. Kripto para piyasası için son düşüş, ya organik benimsemenin zirvesi olarak kayda geçti ya da daha büyük bir spekülatif dalga öncesi uzun soluklu bir düzeltme olarak okundu. Paul kesin konuşan anlatılardan özellikle kaçındı.
Ayı Senaryosu Doygunluk Uyarısı
Karamsar senaryoda temel vurgu doygunluk oldu. Paul’a göre kripto para sektörü marka bilinirliğinden siyasi desteğe kadar neredeyse tüm rüzgarları arkasına aldı. Regülasyon tarafında da ciddi bir baskı kalmadı. Yine de gerçek talep ve günlük kullanım geçmiş döngülerin ötesine taşınamadı.
El Salvador örneği, değerlendirmede sembolik bir yere oturdu. Ülke düzeyinde gerçekleşen deneme, halka somut fayda sunamadı ve geri çekildi. Benzer biçimde birçok kurum ve uygulama, kripto para çözümlerini test etti fakat ihtiyaçlarına uygun bir yapı bulamadı. Paul tabloyu 2000’lerin başındaki internet tasfiyesine benzetti. Fikir güçlü kaldı ama projelerin çoğu sahneden silindi. Tasfiye riskinin de henüz bitmediğini daha sert satışların kapıda durduğunu ekledi.
Boğa Tezi, Makro ve Yapısal Etkenler
İyimser tarafta ise makro ruh hali öne çıktı. Paul geç dönem kapitalizm ve finansal umursamazlık ortamında Bitcoin’in zaman zaman spekülatif akışları çektiğini savundu. Fiat alternatiflerine yönelik dönemsel ilgi de tabloya eklendi.
Geliştirici cephesinde üretim sürdüğü için niş alanlarda kullanım yavaş ama sessiz biçimde arttı. Ayrıca varlıklı aktörlerin yön verdiği koordineli fiyat hareketleri için zemin tamamen kaybolmadı. Paul, böylesi bir asimetrik yapı nedeniyle kripto para tarafında ölçülü bir pozisyonu mantıklı gördüğünü belirtti.
Yaklaşıma Eleştiriler Var
Konuyla ilgili olarak eleştiriler de gecikmedi. Eric Weiss, yaklaşımı kararsızlık olarak niteledi. Paul ise olasılıklara göre pozisyon almanın trader’lar için standart olduğunu söyledi. Sürekli yön iddiası taşıyan söylemleri gerçekçi bulmadığını vurguladı.
Uzun vadede Bitcoin’in dengesi de masaya yatırıldı. Paul Coinbase gibi aracıların değerinin fiyatın yatay seyrettiği bir dünyada ciddi baskıyla karşıya karşıya kalacağını dile getirdi. Güvenlik bütçesinin zamanla eriyeceğini ve enflasyon ödülleri azaldıkça dengenin bozulacağını yazdı.
Kendi pozisyonuna da değinen Paul, son altı ayda işlem yapmadığını belirtti. Bitcoin 125 bin dolar seviyesinde satış fırsatını kıl payı kaçırdığını aktardı. Olası bir toparlanmada 90 bin dolar civarında yeniden değerlendirme planladı. Daha sert bir senaryoda fiyatın 15 bin–40 bin dolar bandında uzun süre kalabileceğini hatta MicroStrategy kaynaklı bir stresin tetikleyici olabileceğini not etti.