Kripto para piyasası için bugün kritik bir uyarı geldi. 2014 Nobel Ekonomi Ödülleri’nin sahibi olan Jean Tirole stablecoin düzenlemeleri ile ilgili konuştu. Tirole’ye göre önlemlerin yetersiz kalması gibi bir durum söz konusu. 1 Eylül 2025 tarihinde Financial Times’a konuşan Tirole, olası bir finansal krizde çözülmelerin bankalara hücum etkisi oluşturabileceğini söyledi. Ona göre eğer böyle bir tablo büyürse kamu kaynaklarından milyarlarca dolar çıkabilir.
Jean Tirole’den Stablecoin’lere Çarpıcı Düzenleme Uyarısı
Tirole sıradan kullanıcı gözünde stablecoin’lerin tam güvenli mevduat gibi algılandığını belirtti. Fakat arka plandaki rezervler tartışmalı hale geldiğinde kayıpların hızla artabileceği uyarısında bulundu. Panik anda toplu çözülme olursa ona göre siyaset kurumu yoğun baskı altında kalır.
Tirole ekonomik güveni sağlayacak açık kuralların olması gerektiğini belirtti. Ayrıca denetlenebilir rezerv yapıları yani gruplardan ve çevrelerden bağımsız olmayan sahadaki riskin topluma yayılacağını vurguladı. Bir başka deyişle özel kazanç kamunun zararına dönüşebilir.
Bankacılık Riski Var
Tirole’nin vurguladığı bir diğer konu ise stablecoin ihraççılarının bankacılığa benzer yükümlülük taşıması. Talep anında bozulabilecek kısa vadeli yükümlülükler burada ciddi bir risk barındırıyor. Ayrıca likit ve güvenli varlıklarla desteklenmediğinde de kırılganlığın artması gibi bir durum söz konusu.
Denetim seti zayıfladığında bilindiği üzere gölge bankacılık dinamiği tetiklenir. Şirketler regüle bankalarda aynı etkiyi yaratır fakat aynı sermaye tamponlarına ve gözetim seviyesine tabi olmazlar.
Artan Tehlikelere İşaret Edildi
Tirole ABD hazine tahvillerinin son yıllarda dönemsel olarak düşük getiri sunduğunu belirtti. Kar baskısı altındaki ihraççıların daha yüksek getirili fakat riskli varlıklara kayabileceğini kaydetti. Ona göre bir getiri avı güçlendikçe rezerv kalitesi de zayıflıyor.
Rezerv yapısının bulanıklaşmaması son derece önemli çünkü bu yapı bulanıklaştıkça fiyat istikrarı iddiası zarar görür. Raporlamanın şeffaf olması bağımsız denetim ve stres testleri olmadan güven duygusunun uzun süre taşınamayacağını belirtmek gerekiyor.