Riot Platforms, Kerrisdale Capital’in kritik bir raporunun ardından hisse senedi değerinde önemli bir düşüşle karşı karşıya. Çarşamba sabahı yayınlanan rapor, Riot’u ve daha geniş ABD Bitcoin madenciliği endüstrisini sert bir şekilde eleştiriyor. Kerrisdale’e göre Bitcoin madenciliği, Riot’un tüm Bitcoin üretimini gerçekleştirdiği Teksas gibi kripto dostu bölgelerde bile öngörülemeyen geliri, yüksek sermaye gereksinimleri, şiddetli rekabet ve artan düzenleyici inceleme nedeniyle halka açık bir şirket için en kötü iş modellerinden birini temsil ediyor.
Değer Kaybı Olasılığı
Kerrisdale, Riot Platforms’un yatırımcıların Bitcoin’e maruz kalmaları için etkisiz bir araç olduğunu savunuyor. Bunun yerine, daha iyi yatırım seçenekleri olarak Bitcoin borsa yatırım fonlarını (ETF’ler) ve kripto para biriminin kendisini öneriyorlar. Riot’taki short pozisyonlarına karşı bir koruma olarak Bitcoin’de bir pozisyon tutuyorlar. Firma, Riot’un uzun vadeli beklentileri konusunda özellikle kötümser ve şirketin hisselerinin, özellikle Bitcoin’in yeni “dijital altın” olarak performansıyla karşılaştırıldığında, önemli getiriler sağlamak yerine değer kaybetme olasılığının daha yüksek olduğunu öne sürüyor.
Raporun yayınlanmasının ardından Riot’un hisseleri %7,7 oranında düşerek yılbaşından bugüne kadar olan düşüşünü %42’ye çıkardı. Bitcoin madenciliği sektöründeki Marathon Digital ve Gryphon Digital gibi diğer şirketler de sırasıyla %3,3 ve %4’lük düşüşler yaşadı. Kerrisdale, Bitcoin madenciliği hisselerini petrol ve altın üreticileriyle kıyaslayan Marathon Digital yöneticilerinin savunmasını eleştiriyor. Kerrisdale, petrol ve altından farklı olarak, Bitcoin madenciliğinin ekonomisinin her dört yılda bir yarı yarıya azaldığına ve önemli miktarda ön yatırım gerektirdiğine dikkat çekiyor. Ayrıca, altın çıkarma maliyetleri, Bitcoin madenciliği maliyetleri gibi küresel rekabet tarafından dinamik olarak artırılmamakta.
Vurgulanan Endişeler
Kerrisdale tarafından vurgulanan önemli bir endişe, Çin merkezli Bitmain ve MicroBT şirketlerinin Bitcoin madenciliği için çok önemli olan özel ASIC madencilerinin üretimindeki hakimiyetidir. Bu iki firmanın ASIC’lerin yaklaşık %90’ını üretmesi nedeniyle ABD’li bitcoin madencileri ciddi bir rekabetle karşı karşıya. Ayrıca Kerrisdale, Riot Platforms yatırımcılarının eyalet ve yerel siyasi değişimler ve yaz aylarında Teksas’ın elektrik şebekesiyle ilgili potansiyel zorluklarla ilgili önemli riskleri gözden kaçırıyor olabileceği konusunda uyarıyor.
Bu rapor, Bitcoin madencilerinin aylık üretim güncellemelerinin yayınlanmasıyla aynı zamana denk geliyor ve Nisan ayındaki son Bitcoin yarılanmasının ardından ilk tam veri ayını işaret ediyor. Yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşen Bitcoin yarılanmaları, madencilerin kazdıkları her blok için aldıkları ödülü %50 oranında azaltarak madenciler üzerindeki mali baskıları daha da arttırıyor.
Artan Küresel Rekabet
Kerrisdale, Güney Amerika, Orta Doğu ve Afrika’da ortaya çıkan önemli projeler ve Çin madencilik ekipmanlarının Rusya’ya önemli bir akını ile Bitcoin madenciliğinde artan küresel rekabetin altını çiziyor. Bu yoğunlaşan rekabetin, ABD’de listelenen şirketlerin düşük maliyetli üreticiler olarak kalma ve bu son derece metalaşmış sektörde pazar payını güvence altına alma becerileri konusunda şüphe uyandırdığını savunuyorlar.
Bu, Kerrisdale’in Bitcoin ile ilgili hisse senetlerine yönelik ilk eleştirisi değil. Mart ayında firma, önemli Bitcoin varlıklarıyla bilinen MicroStrategy’yi hedef almış ve hisse senetlerinin kripto para birimine göre aşırı değerli olduğunu söylemişti. Eleştirilere rağmen MicroStrategy’nin hisseleri, yılbaşından bugüne %60 artış gösteren Bitcoin fiyatlarındaki yükselişin de etkisiyle bu yıl %145 oranında yükseldi.
Genel olarak, Kerrisdale’in raporu Riot Platforms ve diğer ABD’li Bitcoin madencileri için kasvetli bir tablo çiziyor ve giderek daha rekabetçi ve düzenleyici bir ortamda karşılaştıkları önemli zorlukları ve riskleri vurguluyor.