Ethereum Arz Krizi: Yüzde 27,5’i Kilitli, Kullanılabilir ETH Oranı Hızla Düşüyor!

Piyasa değerine göre ikinci en büyük kripto para birimi olan Ethereum 3.959,29 $ (ETH), arzının önemli bir kısmının çeşitli protokollerde kilitlendiğini gördü ve bu da serbestçe kullanılabilen tokenlerde önemli bir azalmaya yol açtı. 2024 ortası itibariyle, Ethereum tokenlerinin yalnızca yaklaşık %72,5’i alım satım için kullanılabilir durumdadır ve kalan %27,5’lik kısım öncelikle artan stake faaliyeti nedeniyle kilitlenmiştir. Bu eğilim, likit yeniden stake etmedeki artış ve bir doğrulayıcı node oluşturmak için gereken 32 ETH’den yoksun olan daha küçük yatırımcılara hizmet veren stake hizmetlerinin akınından kaynaklanmaktadır.

Ethereum Ağı

Ethereum ağı, 32 ETH’lik bir taahhüt gerektiren ana akıllı sözleşmeye bağlı bu mevduatların çoğunluğu ile hızlandırılmış stake etme faaliyetleri yaşamıştır. Şu anda, Haziran 2024’ten bu yana stake etme faaliyetlerinde net bir artışı yansıtan 46,3 milyon ETH kilitli mevduatta bulunmaktadır. Bu yatırma işlemlerini kolaylaştıran önde gelen kuruluşlar arasında Coinbase, Binance ve Kraken gibi büyük merkezi borsaların yanı sıra Lido DAO gibi likit stake protokolleri de yer almaktadır. Buna karşılık Ethereum Vakfı’nın elinde yaklaşık 2,9 milyon token bulunmaktadır.

Stake etmenin ötesinde, merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi de protokollerinde kilitli ETH miktarında önemli bir artış gördü. 2024’ün başından bu yana, DeFi’deki ETH’nin değeri iki katına çıkarak yaklaşık 62 milyar dolara ulaştı ve bu da teminat veya paketlenmiş token olarak kullanılan yaklaşık 17 milyon ETH’ye denk geliyor. Bu durum, genel işlemler için mevcut ETH arzını daha da kısıtlamaktadır.

Ethereum Ödülleri

Ethereum, günlük yaklaşık 2.622 yeni ETH üreten bir proof-of-stake mekanizması altında çalışmaktadır. Bu ödüller 1 milyondan fazla doğrulayıcı arasında dağıtılmakta ve işlem ücretleri için kullanılan ETH’nin bir kısmı yakılarak arzda hafif bir deflasyon yaşanmasına neden olmaktadır. Bugüne kadar 4,4 milyondan fazla ETH imha edilerek toplam arz 120 milyon token civarında tutulmuştur.

Buna ek olarak, önemli miktarda ETH, genellikle “balina” olarak adlandırılan büyük borsalar ve büyük paydaşlar tarafından tutulmaktadır. Binance, Huobi Global ve OKEx toplu olarak yaklaşık 15 milyon ETH’ye sahiptir. Ethereum’un kurucu ortağı Vitalik Buterin, yaklaşık 245.000 ETH ile en büyük bireysel sahiplerden biri. Bu holding yoğunluğu, görünüşteki büyük arza rağmen, ticaret ve yeni projeler için mevcut ETH miktarının önemli ölçüde düşük olduğu, potansiyel olarak toplam arzın %50’sinin altında olduğu anlamına geliyor.

Arz Sıkıntısı

Mevcut arz sıkıntısı, önemli miktarda fiziksel ETH rezervi gerektirecek Ethereum tabanlı borsa yatırım fonlarının (ETF’ler) beklenen lansmanı ile daha da kötüleşiyor. Bu durum, Coinbase’den 336.000 ETH’yi aşan tek bir işlem gibi, borsalardan kayda değer çekilmelere yol açtı. Mayıs 2024’ün sonlarından itibaren birkaç hafta içinde 500.000 ETH daha kilitlenerek stake etme büyümeye devam ediyor. Stake edilen ETH’nin %27’sini elinde bulunduran Lido DAO gibi protokoller bu ekosistemin kilit oyuncularıdır.

Staking fırsatları, ağa katılan yeni doğrulayıcılar ve staking ödülleri sunan protokollerle genişlemeye devam ediyor. MetaMask’ın ABD ve Birleşik Krallık dışındaki yatırımcıları hedefleyen stake havuzunu kısa süre önce piyasaya sürmesi ve Rocket Pool’un basitleştirilmiş stake çözümleri bu büyümenin örnekleridir. Bununla birlikte, ağ teknolojik sınırlarına yaklaştıkça, yeni doğrulayıcıların kapasitesi eninde sonunda kısıtlanacaktır.