2024’ün başlarında başlatılan protokol, üçüncü en büyük ABD doları sabitlenmiş stablecoin olan USDe’yi yönetiyor. Piyasa değeri 6 milyar doların üzerinde olan bu protokol, şimdiye kadar en hızlı büyüyen blockchain projelerinden biri oldu.
En Büyük Gelir Elde Eden İkinci Kripto Para Girişimi: Ethena
Bir blog gönderisine göre Ethena, rakip stablecoin’ler USDT ve USDC 
0,999902 $ hariç tutulduğunda, 2024 yılında zincir üzerindeki USD varlık büyümesinin yaklaşık %85’ini oluşturdu. Ayrıca, Aralık ayında protokol 1,2 milyar doların üzerinde bir yıllık çalışma oranına (ARR) ulaşarak, Solana 
193,27 $ merkezli Pump.fun’dan sonra 100 milyon dolar gelire ulaşan en hızlı ikinci kripto girişimi oldu.
Ethena şimdi bu başarıyı paraya çevirmek ve geleneksel finansa girmeye başlamak istiyor. Ekip, 2025 yılında yeni bir dolar tasarruf ürününün yanı sıra mesajlaşma platformu Telegram’da yerel bir FinTech/web2 ödeme çözümü başlatmayı planlıyor.
Bu hamle, Ethena’nın ürün yelpazesini dolara olan sabitliğini korumak için yeni bir ticaret mekanizması getiren temel USDe sentetik dolarının ötesine genişletmesiyle geldi. Geçtiğimiz ay proje BlackRock’ın BUIDL fonu aracılığıyla ABD Hazineleri tarafından desteklenen USDtb adlı fiat destekli bir stablecoin başlattı.
Alım Satım İçin Popüler Bir Varlık
G, Ethena’nın DeFi genelinde “çok önemli bir yapı taşı” haline geldiğini ve “CeFi pazarlarına” girmeye başladığını söyledi. Örneğin, Frax, Sky ve Usual gibi algoritmik stablecoin ihraççıları USDe’yi tekliflerine entegre etti. G, USDe’nin merkezi borsaların yaklaşık %60’ıyla entegre olduğunu ve türev ticareti için popüler bir teminat varlığı haline geldiğini de sözlerine ekledi.
Hızla büyüyen protokol için “bir sonraki mantıksal adım” daha büyük, düzenlenmiş sermaye piyasalarına girmek olacak. Ethena, 2025 yılının ilk çeyreğinde varlık yöneticileri, ETF’ler, ana brokerlerin yanı sıra özel kredi fonları ve yatırım ortaklıkları da dahil olmak üzere eski finansa “sUSDe ihraç etme” girişimi olan iUSDe adlı yeni bir ürün sunmayı planlıyor.
iUSDe nasıl çalışır?
iUSDe, kullanıcıların USDe’lerini Ethena’da stake ederken aldıkları bir ödül token’ı olan sUSDe ile “aynıdır”. Kurumlara yönelik bu yeni token, düzenleyici gözetime tabi olarak “geleneksel finansal kuruluşlar tarafından tutulabilmesi ve kullanılabilmesi için” transfer kısıtlamalarını programlayabilen bir “sarmalayıcı” yani wrapped mekanizma kullanmaktadır.
Finansal kurumlar, fonu denetlemek için düzenlenmiş yatırım yöneticileri tarafından kurulan özel amaçlı araçlarda (SPV’ler) hisse satın alarak “kripto raylarına dokunmaya gerek kalmadan” tokene yönelebilecekler.
Yalnızca beyaz listedeki kullanıcılar tarafından kullanılabilen ve basılabilen USDe, öncelikle bir kripto taşıma ticareti yoluyla dolara olan sabitliğini koruyor. Kısacası Ethena, vadeli işlem sözleşmeleri yaklaştıkça fiyatların tipik olarak yakınsadığı teorisine dayanarak ETH’nin spot ve gelecekteki fiyatları arasında bir arbitraj stratejisi uyguluyor.
Avantajları Neler?
Piyasa koşullarına bağlı olarak Ethena, spot ETH satın alırken (ya da tam tersi) ETH vadeli işlemlerini shortlayacak ve aradaki farkı cebe indirecek. Bu kapsamda G, USDe’nin “eski finanstaki oranlarla zayıf bir negatif korelasyon” gösteren “kripto yerel oranlarına” maruz kalma imkanı sunduğunu belirtiyor. G, Ethena’nın açık vadeli işlem faizlerinin yaklaşık %7’sini oluşturduğunu söyledi.
USDe dolara sabitlendiğinden, finans firmaları “iUSDe’yi risksiz oranlara (yani ABD Hazine getirilerine) bir spread olarak fiyatlandırabilir”. G, “Ölçeklenebilir kripto-yerli getirinin tek iki kaynağını bir dolar ürününde birleştirmek, geleneksel finans içindeki bu tahsisatçılara tek bir varlıkta kriptonun aşırı getirilerine erişmek ve bunları toplamak için basit erişim sağlar” diyor.
Başka bir deyişle TradFi, iUSDe’yi tahvillere veya kriptoya özgü getirilere sahip diğer sabit getirili menkul kıymetlere benzer bir finansal araç olarak değerlendirebilir. G, sUSDe protokolü getirilerinin reel oranlarla negatif ilişkili olmasının ek bir faydası olduğunu belirtiyor. Buna göre “eski finansta neredeyse hiçbir borç ürünü aynı özelliği sergilemiyor” dedi.
Ethena ve Bir Neobank Olmak
Ethena’nın genişletilmiş kapsamının bir parçası olarak proje, ödeme odaklı bir ürün sunmayı da hedefliyor. G, Ethena’nın USDe için bir tasarruf aracı ve kripto borsalarında teminat biçimi olarak uygun bir ürün pazarı bulduğunu ancak şu anda bir değer deposu ve ödeme yöntemi olarak Tether 
0,999777 $ tarafından geride bırakıldığını belirtti.
Bu amaçla Ethena, TON Blockchain’den ve Apple Pay’den yararlanan bir Telegram uygulaması geliştiriyor. G, bunun Telegram’ın tahmini bir milyar kullanıcısı için “doğrudan mobil dokunuş ödemelerini” mümkün kılacağını söyledi.
Ethena, Ocak ayı boyunca USDtb borsa entegrasyonlarını açıklamayı planlıyor. G, bir başka getiri sağlayan varlık olan USDtb’nin, dağıtım ortaklarıyla “ekonomiyi paylaşmak” için tasarlandığını ve böylece merkezi borsalar gibi platformları ürünü yerleştirmeye ve kullanıcılarına sunmaya teşvik ettiğini söyledi.
G, son olarak “2024, makroekonomik rüzgarların bu kesin birleşimine kendimizi hazırlamak için temel oluşturduğumuz canlı bir ürünle ilk yılımızdı. 2025 yılında, şimdiye kadar gördüklerinizin çok ötesinde bir ölçekte parayı bozacağız” diyor.
Haberleri İlk Siz Alın! Bizi Şimdi Telegram'da Takip Edin!
