Kripto para hazinesi oluşturan halka açık şirketleri yakından ilgilendiren önemli bir karar geldi. MSCI, “faaliyet dışı şirket” olarak sınıflandırılan şirketlerin Global Investable Market Indexes kapsamına alınmamasını öngören yeni metodolojiyi kabul etti. Daha önce Mayıs 2026 verileri kullanılarak gerçekleştirilen simülasyonda büyük Bitcoin rezervleriyle bilinen Strategy (MSTR) ve Metaplanet (3350) potansiyel olarak endeksten çıkarılabilecek şirketler arasında gösterilirken Ethereum hazinesi bulunan SharpLink (SBET) izleme listesinde yer aldı. Ancak bu şirketlerin çıkarılması henüz kesinleşmedi. MSCI, yeni metodolojiden etkilenecek nihai şirket listesini 11 Kasım 2026’da açıklayacak. Yeni kurallar 30 Kasım 2026 kapanışının ardından uygulanacak.
Öne Çıkanlar
- MSCI, faaliyet dışı şirketleri endekslerden hariç tutacak yeni metodolojiyi kabul etti.
- Önceki simülasyonda Strategy ve Metaplanet potansiyel çıkarılacak şirketler arasında yer aldı.
- Kesin liste 11 Kasım 2026’da, değişikliklerin uygulanması ise 30 Kasım kapanışının ardından gerçekleşecek.
MSCI Yeni Şirket Eleme Sistemini Uygulayacak
MSCI’nin aldığı karar doğrudan Bitcoin veya kripto para şirketlerini hedefleyen basit bir “dijital varlık yasağı” niteliğinde değil. Yeni sistem daha geniş bir çerçeveyle şirketlerin gerçekten önemli miktarda operasyonel varlığa sahip olup olmadığını belirlemeye çalışıyor. İlk aşamada şirketler temel bir faaliyet varlıkları testinden geçirilecek. Bu testte yeterli operasyonel varlığa sahip olmadığı değerlendirilen şirketlere daha sonra sektör bağımsız beş finansal oran üzerinden ikinci bir tarama uygulanacak.
Bir şirket bu beş kriterden en az dördünde MSCI’nin belirlediği sınırların dışında kalırsa endekse uygun olmayan “faaliyet dışı şirket” olarak değerlendirilebilecek. Böylece bilançosunun büyük bölümünü yatırım varlıkları oluşturan ancak geleneksel operasyonel faaliyetleri sınırlı kalan şirketler yeni metodolojiden daha fazla etkilenebilir.
Strategy ve Metaplanet Neden Risk Altında?
Strategy ve Metaplanet’in dikkat çekmesinin temel nedeni, iş modellerinin son yıllarda büyük ölçüde Bitcoin rezervi oluşturma stratejisiyle şekillenmesi. Strategy, kurumsal Bitcoin hazinesi modeliyle sektörün en büyük oyuncusu haline gelirken Metaplanet de benzer bir yaklaşımı Japonya’da uyguluyor. Bu şirketlerin Bitcoin varlıklarının bilanço içerisindeki büyüklüğü, onları MSCI’nin yeni “operasyonel varlık” testleri açısından önemli hale getiriyor.
MSCI’nin daha önce yaptığı simülasyon, yeni metodoloji uygulanması halinde Strategy ve Metaplanet’in endekslerden çıkarılma ihtimaliyle karşı karşıya kalabileceğine işaret etti. Ancak burada “çıkarılacak” ile “çıkarılabilir” ayrımı kritik. Nihai karar 11 Kasım’daki Kasım 2026 Endeks Gözden Geçirmesi sonucunda belli olacak. SharpLink için ise tabloda doğrudan çıkarılma yerine izleme durumu öne çıkıyor. Şirketin Ethereum ağırlıklı hazine stratejisi nedeniyle yeni kriterler kapsamında değerlendirilmesi bekleniyor.
Mevcut Şirketler İçin İki Dönem Şartı Var
Yeni metodoloji mevcut MSCI endeks üyelerinin tek bir mali dönemde kriterleri karşılayamaması halinde doğrudan çıkarılmasını öngörmüyor. MSCI’ye göre halihazırda endekste yer alan şirketlerin çıkarılması için yeni uygunluk taramasında son iki yıllık raporlama döneminin her ikisinde de başarısız olması gerekiyor. Bu tampon mekanizması, endekslerde gereksiz ve sık şirket değişikliklerini azaltmayı amaçlıyor. MSCI gerektiğinde en güncel ara dönem finansal raporlarını da değerlendirmeye dahil edebilecek.
Endekste bulunmayan şirketlerde ise yaklaşım daha sıkı. Son iki yıllık raporlama döneminden herhangi birinde uygunluk kriterlerinin karşılanmaması, yeni bir şirketin MSCI GIMI kapsamına eklenmesini engelleyebilecek. Bu ayrıntı Strategy veya Metaplanet’in yalnızca kripto varlıklarının büyüklüğüne bakılarak otomatik şekilde endeksten çıkarılmayacağını gösteriyor. Şirketlerin operasyonel yapısı ve finansal oranları da değerlendirmede belirleyici olacak.
Yüzde 50 Kripto Varlık Kuralı Kaldırılıyor
MSCI’nin yeni kararı, dijital varlık hazinesi şirketleri için daha önce uyguladığı geçici önlemleri de değiştiriyor. MSCI, dijital varlıklarının değeri toplam varlıklarının yüzde 50 veya daha fazlasına ulaşan şirketler için uygulanan geçici endeks kısıtlamalarını Kasım 2026 gözden geçirmesiyle birlikte kaldıracağını açıkladı.
Bu şirketlerde daha önce hisse sayısı, Foreign Inclusion Factor ve Domestic Inclusion Factor artışları dondurulmuş, ayrıca yeni endekslere ekleme ve piyasa değeri segmentleri arasındaki geçişler ertelenmişti. Bundan sonra dijital varlık hazinesi şirketleri yalnızca kripto varlık oranları nedeniyle ayrı bir geçici rejimde tutulmayacak. Bunun yerine diğer şirketlerle birlikte yeni faaliyet dışı şirket metodolojisi kapsamında değerlendirilecek.
Endeksten Çıkarılma Hisseleri Nasıl Etkileyebilir?
Strategy veya Metaplanet’in MSCI endekslerinden çıkarılması halinde en önemli potansiyel etki endeksleri takip eden pasif yatırım fonlarından gelebilir. MSCI endekslerini referans alan ETF ve endeks fonları, portföylerini endeks bileşimine göre düzenliyor. Bir şirket endeksten çıkarıldığında ilgili fonların hisselerini azaltması veya tamamen satması gerekebilir. Bu durum özellikle değişikliğin uygulanacağı tarihe yakın dönemde hisse üzerinde ek satış baskısı yaratabilir.
Ancak olası satışın büyüklüğünü şimdiden kesin olarak hesaplamak mümkün değil. Şirketin hangi MSCI endekslerinden çıkarılacağı, bu endeksleri takip eden fonların büyüklüğü ve hissenin endeksteki ağırlığı gerçek etkinin belirlenmesinde rol oynayacak. Bitcoin açısından da etkinin doğrudan olduğu düşünülmemeli. MSCI kararı Strategy’nin sahip olduğu BTC’leri otomatik olarak satmasını gerektirmiyor. İlk aşamadaki risk şirketin hisse senedinin endeks statüsüyle ilgili.
Veri Kutusu
| Veri | Detay |
| Kurum | MSCI |
| Yeni metodoloji | Non-Operating Companies Exclusion |
| İlk test | Önemli operasyonel varlık testi |
| İkinci test | 5 finansal oran |
| Hariç tutulma kriteri | 5 kriterden en az 4’ünün tetiklenmesi |
| Strategy durumu | Önceki simülasyonda potansiyel çıkarılma |
| Metaplanet durumu | Önceki simülasyonda potansiyel çıkarılma |
| SharpLink durumu | İzleme |
| Kesin listenin açıklanması | 11 Kasım 2026 |
| Uygulama tarihi | 30 Kasım 2026 kapanışı sonrası |
| Kaynak | MSCI |
Kriptofoni Yorumu
MSCI kararındaki en önemli nokta, Bitcoin veya Ethereum hazinesi tutmanın tek başına endeksten çıkarılma nedeni haline gelmemesi. Yeni metodoloji kripto varlık oranından ziyade şirketin operasyonel faaliyetlerinin bilanço ve finansal yapı içerisinde ne kadar belirleyici olduğuna odaklanıyor.
Bununla birlikte Strategy ve Metaplanet gibi Bitcoin hazine modelini şirket stratejisinin merkezine yerleştiren kuruluşlar için yeni kurallar ciddi bir risk oluşturabilir. Endeksten çıkarılmaları halinde doğrudan BTC satışı zorunluluğu oluşmasa bile şirket hisselerinde pasif fon kaynaklı arz ortaya çıkabilir. Bu da dolaylı olarak kripto hazine şirketlerinin sermaye piyasalarından finansman sağlama kabiliyeti üzerinde baskı yaratabilir. Bu nedenle piyasa açısından 11 Kasım tarihi kritik. O tarihe kadar Strategy ve Metaplanet için “MSCI’den çıkarıldı” şeklindeki ifadeler doğru olmayacak. Mevcut durum yalnızca potansiyel çıkarılma riski olarak değerlendirilmelidir.
Sık Sorulan Sorular
Strategy MSCI endeksinden çıkarıldı mı?
Hayır. Strategy daha önceki MSCI simülasyonunda potansiyel çıkarılacak şirketlerden biri olarak gösterildi. Kesin durum 11 Kasım 2026’da açıklanacak.
Metaplanet MSCI endeksinden çıkarılacak mı?
Henüz kesin değil. Metaplanet de yeni metodolojinin önceki simülasyonunda risk altında görülen şirketler arasında bulunuyor.
SharpLink için durum nedir?
Ethereum hazinesiyle bilinen SharpLink, önceki değerlendirmede doğrudan çıkarılma yerine izleme kategorisinde yer aldı.
MSCI neden kuralları değiştirdi?
MSCI, yatırım fonları ve diğer pasif yatırım araçlarına benzeyen, önemli operasyonel faaliyetleri bulunmayan şirketlerin Global Investable Market Indexes kapsamına alınmasını önlemeyi amaçlıyor. MSCI
Karar Strategy’nin Bitcoin satmasına neden olur mu?
MSCI endeksinden olası çıkarılma doğrudan Bitcoin satış zorunluluğu yaratmaz. İlk etki MSTR hissesi ve endeksi takip eden yatırım fonlarının pozisyonları üzerinde görülebilir.