Butan’ın son zamanlarda Bitcoin satışı gündem oluşturmaya devam ediyor. Gelen son veriler ülkenin bu iddialı çizgiden belirgin biçimde uzaklaştığını gösterdi. Blockchain analiz platformu Arkham Intelligence’a göre Butan son 18 ay içinde elindeki Bitcoin rezervlerinin yaklaşık yüzde 70’ini satarak küresel kurumsal birikim eğiliminin tersine hareket etti.
Butan’ın Bitcoin rezervi sert biçimde küçüldü
Ortaya çıkan tablo yalnızca bir portföy küçülmesini değil aynı zamanda ekonomik zorunlulukların stratejik tercihler üzerindeki etkisini de yansıttı. Bir dönem hidroelektrik destekli “yeşil Bitcoin madenciliği” modeliyle dikkat çeken ülke şimdi daha temkinli ve daha likit bir yaklaşım izliyor. Özellikle 11 Nisan 2026 itibarıyla görülen son durum Butan’ın Bitcoin varlıklarını uzun vadeli rezerv olmaktan çok, gerektiğinde nakde çevrilebilen bir kaynak gibi değerlendirdiğine işaret etti.
Butan’ın varlık fonu Druk Holding and Investments, Ekim 2024 döneminde yaklaşık 13 bin Bitcoin ile dikkat çekici bir seviyeye ulaşmıştı. O tarihte bu rezervin toplam değeri milyar dolar eşiğinin üzerine taşınmıştı. Ancak güncel veriler söz konusu varlıkların büyük bölümünün elden çıkarıldığını ortaya koydu.
11 Nisan 2026 itibarıyla Butan bağlantılı cüzdanlarda yalnızca 3.954 Bitcoin kaldı. Bu miktarın toplam değeri yaklaşık 280,6 milyon dolar seviyesinde hesaplandı. Yalnızca 2026 yılı içinde piyasa yapıcılar ve borsalar üzerinden yaklaşık 215,7 milyon dolarlık satış yapılması da çözülmenin hız kazandığını gösterdi. Böylece Butan son dönemde Bitcoin biriktiren kurumsal oyunculardan ayrıştı.
Madencilik Modeli Ekonomik Baskıya Yenildi
Butan’ın geri adımında en büyük etkenlerden biri Bitcoin madenciliğinin giderek zorlaşan ekonomik dengesi oldu. Nisan 2024’te gerçekleşen halving sonrası blok ödülünün 3,125 Bitcoin’e düşmesi özellikle küçük ve orta ölçekli üreticilerin gelir yapısını ciddi biçimde sarstı. Üstelik Bitcoin fiyatının 126 bin dolar zirvesinden 71 bin dolar civarına gerilemesi kar marjlarını daha da daralttı.
Madencilik tarafındaki baskı yalnızca fiyatla sınırlı kalmadı. Ağ zorluğunun 150 trilyon seviyelerine yaklaşması kullanılan cihazların verimliliğini görece zayıflattı. Bunun yanında Butan’ın hidroelektrik kaynaklarını Bitcoin üretimi yerine doğrudan Hindistan’a enerji ihracı için kullanmasının daha maliyet etkin hale geldiği değerlendirildi. Kısacası enerji satmak Bitcoin çıkarmaktan daha cazip görünmeye başladı.
Büyük Kurumlar Alırken Butan Satışa Yöneldi
Butan satış tarafında konumlanırken küresel kurumsal yatırımcıların önemli kısmı ise birikim stratejisini sürdürdü. Strategy’nin geçtiğimiz hafta sonu 330 milyon dolar harcayarak 4.871 Bitcoin daha alması bu farkı daha görünür hale getirdi. Tek bir alım hamlesiyle şirketin eklediği Bitcoin miktarı, Butan’ın elinde kalan toplam rezervi aşmış oldu.
Öte yandan ABD spot Bitcoin ETF’leri de Mart ayında piyasadaki yüksek korku ortamına rağmen yaklaşık 1,3 milyar dolarlık net giriş kaydetti. Tüm bu gelişmeler Butan’ın Bitcoin yaklaşımının stratejik rezerv birikiminden çok ekonomik baskı anlarında devreye alınan bir likidite yönetimi aracı olarak şekillendiğini düşündürdü. Bu yönüyle Butan örneği devletlerin kripto para politikasında tek tip bir model olmadığını açık biçimde ortaya koydu.