Bhutan, devlet kontrolündeki Bitcoin rezervlerinden yaptığı satışların temposunu Mart ayının son bölümünde belirgin biçimde artırdı. On-chain veriler Çarşamba günü yaklaşık 519,7 Bitcoin’in dış cüzdanlara aktarıldığını 2026 başından bu yana toplam çıkışın ise 150 milyon dolar eşiğini geçtiğini ortaya koydu. Son işlemlerin büyüklüğü ülkenin rezervlerini rastgele değil daha planlı bir takvim dahilinde azalttığı yorumlarını güçlendirdi. Elde kalan Bitcoin miktarındaki sert düşüş ise Gelephu Mindfulness City projesinin finansmanı konusunda yeni soru işaretlerini gündeme taşıdı.
Mart Ayında Bitcoin Satış İvmesi Sert Yükseldi
Arkham verilerine dayanan son kayıtlara göre Bhutan, yaklaşık 36,7 milyon dolar değerindeki 519,7 Bitcoin’i iki ayrı adrese gönderdi. Ülkenin 2026 yılı içindeki toplam Bitcoin çıkışı yaklaşık 152 milyon dolara ulaştı. Ocak ve Şubat aylarında 5 milyon dolar ile 15 milyon dolar bandında kalan satış hacmi Mart ayında 35 milyon dolar ile 45 milyon dolar aralığına tırmandı.
Geçen hafta kaydedilen işlemler de dikkat çekti. Aynı dönem içinde 595,8 Bitcoin’lik yaklaşık 44,4 milyon dolarlık transfer izlendi. Bunun ardından 205,53 Bitcoin, 150,047 Bitcoin ve 20,506 Bitcoin tutarında yeni çıkışlar görüldü. Peş peşe gelen işlemler Bhutan’ın rezerv yönetiminde daha kontrollü ve düzenli bir satış modeline yöneldiğine işaret etti. Açık piyasaya tek seferde yüksek hacimli satış bırakmak yerine parça parça aktarım yapılması tercih edildi.
QCP Capital Bağlantısı Öne Çıktı
Transfer zincirindeki en dikkat çekici ayrıntılardan biri fonların bir bölümünün Singapur merkezli QCP Capital ile bağlantılı adreslere yönelmesi oldu. Yıl içinde bu hatta giden toplam girişin yaklaşık 16,6 milyon dolara ulaştığı aktarıldı. Ortaya çıkan tablo doğrudan borsaya satış yerine tezgah üstü işlemlerin tercih edilmiş olabileceğini düşündürdü. Böyle bir yöntem piyasada ani fiyat baskısını sınırlamak açısından daha kontrollü bir yol olarak görülüyor.
Bhutan’ın Bitcoin rezervlerini nasıl oluşturduğu da tabloyu anlamak açısından önem taşıyor. Ülke, birikimin önemli bölümünü hidroelektrik destekli devlet madenciliğiyle sağladı. Düşük enerji maliyeti sayesinde mevcut fiyat seviyelerinde yapılan satışların önemli kısmının halen karlı olduğu değerlendiriliyor. Bu yüzden son transferler yalnızca rezerv küçülmesi olarak değil aynı zamanda likidite oluşturma hamlesi olarak da okunuyor.
Azalan Rezerv Proje Planını Zorlaştırıyor
Bhutan’ın elinde kalan rezerv miktarı artık çok daha sınırlı görünüyor. Ülkenin Bitcoin varlığı, 2024 sonlarında görülen yaklaşık 13 bin Bitcoin seviyesinden 4.453 Bitcoin’e kadar geriledi. Aynı dönemde portföy değeri de zirvede kaydedilen yaklaşık 1,88 milyar dolardan 315 milyon dolar civarına düştü. Bu gerilemede hem aktif satışlar hem de Bitcoin fiyatındaki geri çekilme etkili oldu.
Rezervdeki küçülme, Gelephu Mindfulness City planı açısından da kritik sonuçlar doğurabilir. Bhutan, Aralık 2025’te söz konusu kentin gelişimi için 10 bin Bitcoin’e kadar kaynak ayırmayı hedeflediğini açıklamıştı. Ancak mevcut rezervin 4.500 Bitcoin’in altına yaklaşması yeniden güçlü birikim başlamadığı sürece bu ölçekte finansman sağlanmasını zorlaştırıyor. Böylece rezervlerdeki erime yalnızca portföy yönetimi meselesi olmaktan çıkıyor. Ülkenin kalkınma hedeflerinin temposunu da doğrudan etkiliyor.